'논문제목1 Prediction of Equity Impairment of Enlisted Firms
논문제목2 상장기업 자본잠식의 예측에 관한 연구
제1저자/소속 임창우/중앙대학교, 교신저자/소속 김규형/중앙대학교
학술지명 경영교육연구 발행기관명 한국경영교육학회
권(호) 28(3) 발행년월 2013년 6월
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언어 영어
초록1 This study investigates whether it is possible to predict equity impairment before it actually happens. Using bootstrap logistic regression analysis and financial information prior
to a firm’s actual equity impairment, this study predicts if the firm will become equity-impaired after a certain period of time.
The empirical findings are as follows; First, we found that it is possible to predict whether a firm will become equity-impaired or not using its financial data three years before its actual equity-impairment. Such prediction would be very helpful for investors and analysts. Second, we found that the prediction accuracy using the bootstrap logistic regression was 76.3 at t-1, 73.7% at t-2 and 80.9% at t-3. The accuracy ratios using the multiple discriminant analysis were slightly lower than those of bootstrap logistic regression. Third, the higher prediction accuracy ratio at t-3 for the bootstrap logistic regression model implies that the bootstrap logistic regression model is better than the multiple discriminant analysis for a long term forecasting. Fourth, although the prediction accuracy ratio of the sound firms did not vary as prediction horizon changes, the prediction accuracy ratio of the equity-impaired firms decreases at t-2 and comes back to the usual level at t-1. This may imply that firms that anticipate their equity will be impaired attempt financial window dressing at t-2. However they give up window dressing at t-1 recognizing that their attempt would not have any influence on its actual impairment in the short run,pushing their accuracy level back to the previous level of t-3.
초록2
본 연구의 목적은 상장기업의 자본잠식이 일어나기 전에 재무자료를 이용하여 자본잠식의 발생여부를 예측할 수 있는지 분석하는 것이다. 연구의 표본기업은 1996년에서 2011년 사이에 자본잠식이 발생한 기업 중에서 거래소 소속 80개 기업과 코스닥 소속 126개 기업이며 매칭방식에 의해 같은 수의 통제기업을 선정하여 붓스트랩 로지스틱 회귀분석으로 분석하였다.
실증분석결과는 다음과 같다. 첫째, 상장기업의 자본잠식이 실제로 발생하기 3년 전부터 재무자료를 이용하여 자본잠식의 발생여부를 예측할 수 있음이 실증적으로 입증되었다. 예측정확도는 잠식발생 1년 전 76.3%, 2년 전 73.7%, 3년 전 80.9%로 나타났다. 둘째, 강건성 검증을 위해 동일표본에 다중판별분석을 적용한 결과, 붓스트랩 로지스틱 회귀분석의 분석결과는 강건한 것으로 나타났다. 다중판별분석의 예측정확도는 붓스트랩 로지스틱 회귀분석에 비해 약간 낮았다. 셋째, 건전기업의 예측정확도는 예측기간이 늘어나도 변하지 않았지만 잠식기업의 예측정확도는 t-3에 높았다가 t-2에 크게 낮아지고 t-1에 다시 증가하는 양상을 보였는데 아마도 시간의 경과에 따라 자본잠식에 대한 우려가 증폭되면서 회계분식을 하게 되지만 실제로 시간이 흐르면서 자본잠식이 가까워지면 분식이 불가능해지거나 포기하기 때문인 것으로 생각된
다.
키워드1 equity impairment; prediction; logistic regression; bootstrapping; multiple discriminant analysis
키워드2 자본잠식, 예측, 로지스틱 회귀분석, 붓스트래핑, 다중판별분석'
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