'● 제목 : 한국기업의 기업분리 선택요인*

● 저자 : 김 지 수**, 조 정 일***
* 이 논문은 영남대학교 교내 연구비 지원(핵심공동연구과제)에 의하여 연구되었음(205 -A-236-004).
** 영남대학교 상경대학 경영학부 교수(제1저자)
*** 영남대학교 상경연구소 연구 교수(공동저자)

● 접수일자 : 2005-12-23

● 게재확정일자 : 2006-02-02

● 개 요 : 본 연구에서는 우리나라 기업을 대상으로 기업분리 수단의 선택요인을 분석하였다. 기업이 기업분리의 수단으로 분리설립, 분리매각 및 분리공모 중 특정 방식을 선택하는 요인을 밝히기 위하여 재무적 요구와 사업집중화, 경영자 유인 및 전망가격의 네 가지 가설을 기초로, 1999년과 2003년 사이 총 98개 기업의 표본을 대상으로 재무변수에 대한 차이검정과 이항로짓분석을 시행하였다. 이러한 분석을 결과, 분리매각은 부채비율이 높거나 현금흐름이 악화된 기업에서 주로 채택되는 경우가 많아 재무적 요구가설을 지지하였으나 일반적 기대와는 달리 분리공모는 그렇지 않은 것으로 분석되었다. 그리고 기업분리 이전 경영자 지분율이 높을수록 경영자가 주주가치 향상을 위해 분리설립을 택할 가능성이 높을 것이라는 경영자 유인가설도 전반적으로 지지되었다. 그러나 분리매각과 분리공모는 기업가치가 고평가되었을 때 시행될 것이라는 전망가격 가설을 지지하는 결과는 나타나지 않았으며, 분리공모보다는 분리설립과 분리매각이 사업집중도를 더욱 향상시킬 것이라는 사업집중화 가설도 지지하는 증거가 희박하였다.

● 주제어 : 기업분리, 분리설립, 분리매각, 분리공모, 이항로지스틱회귀모형'