'논문제목1 기업의 재무전략에 따른 자기주식취득에 대한 의사결정요인
논문제목2 Decision-making Factors for Stock Repurchase in Accordance with the Listed Company's Financial Strategy
주저자/소속 주석배/덕성여대, 교신저자/소속 소재환/덕성여대
학술지명 경영교육연구 발행기관명 한국경영교육학회
권(호) 28(1) 발행년월 2013년 2월
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언어 한국어
초록1 본 연구는 상장기업의 재무전략에 따른 자기주식취득에 대한 사전적 의사결정요인을 규명하는데 목적이 있다. 이를 위하여, 2005년부터 2011년 사이에 자기주식취득신고서를 제출한 연도를 기준으로, 당해 연도의 자기주식취득규모를 결정하는데 그 전년도의 어떠한 재무변수가 영향을 미치고 있는가를 분석한다. 그리고 분석에 있어서는 자료들을 사건(event)중심으로 pooling하여 사용하는 특성 상 횡단면 회귀분석을 활용한다.
분석결과, 자기주식취득규모를 결정하는 적대적 기업인수방어 요인인 기업규모()와 현금흐름요인인 투자자산수익률()과 잉여현금흐름비율()등 3 개의 사전적 주요 의사결정요인이 발견되었다. 또한 법규에 따라 신고한 자기주식취득동기가 주가안정 동기, 기타동기와 무동기 그룹의 경우에는 보편적으로 법규적 동기와 재무전략상 동기가 일치하거나 또는 일부 일치하는 것으로 나타났으나, 기업가치제고 동기 그룹의 경우에는 법규상 신고한 기업가치 동기와 재무전략상 동기가 일치하지 않는 것으로 나타났다. 이러한 불일치 결과는 자기주식취득에 따른 불공정거래의 예방을 위한 감시 및 규제 제도의 점검이 필요함을 시사하고 있는 것이다.
초록2 The purpose of this study is to find financial-strategic factors that lead the listed company to decide stock repurchase in the Korean stock market. We processed 288 eligible cases of stock repurchase that were formally reported by 165 listed companies during the period from 2005 to 2011 in the Korean stock market. Using the pooled data of the whole sample cases, and those of four respective sub-groups, classified by stock price stabilization motive, firm-value uplift motive, other miscellaneous motives and un-specified motives, we implemented a cross-sectional regression analysis.
As a result, we find three major financial decision-making factors, which lead the size of stock repurchase. They are corporate governance defense factor() against hostile M&A, return on invested asset() and cash-flow factor(). In addition, whatever motive, reported as its own legal motive of stock repurchase by respective group of stock price stabilization or other miscellaneous or un-specified motive, we find the reported motive is largely accordant with relevant financial decision-making factor. However, in case of firm-value uplift motive group, it is not coincident with its own relevant financial decision-making factor. This discordance result implies that it is necessary to check the existing monitoring and regulation system in order to preemptively prevent unfair transaction arising from the current stock repurchases.
키워드1 자기주식취득, 기업 저평가, 현금흐름, 경영권보호, 적대적 M&A, 불공정거래
키워드2 stock repurchase, undervaluation of firm, Cash-flow, management rights protection, Hostile M&A, unfair transaction'
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