'논문제목1 투자자의 과신과 주식거래행태에 관한 연구
논문제목2 Overconfidence and Investor Trading Behavior in Korea Stock Market
주저자/소속 이호/군산대학교, 공동저자/소속 김은정/서남대학교
학술지명 경영교육연구 발행기관명 한국경영교육학회
권(호) 27(5) 발행년월 2012년 10월
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언어 한국어
초록1 본 연구는 국내 주식시장에서 거래량과 주가수익률 및 주가수익률의 변동성간의 관계를 분석하고 변수 간 설명력을 검증하였으며, 이를 바탕으로 국내 주식시장에서 투자자의 과신현상을 살펴보았다. 더불어 시장상황에 따른 각 변수 간 관계를 살펴보기 위해 전체분석기간을 하위기간으로 나누어 추가 분석을 실시하였다. 분석결과, 거래량의 대용변수로 사용된 거래량회전율은 과거 자기시차와의 자기상관관계를 보였으며, 거래량 회전율의 자기상관관계는 하락기와 변동성이 큰 구간에서 높게 나타나고 있음이 확인되었다. 이것은 거래량 회전율의 자기상관적 특성과 시장상황이 거래량의 결정요인으로 작용될 수 있음을 시사한다. 거래량 회전율과 과거 시장수익률과의 관계는 전체분석기간에서 거래량 회전율이 과거 시장수익률과 정(+)의 상관관계를 보이는 것으로 나타났으며, 시장상승기에는 거래량 회전율에 대한 과거수익률의 추정치가 가장 크게 나타나고 있다. 이러한 연구결과는 국내 주식시장에서 과거수익률의 거래량에 대한 선행성과 투자자의 과신현상에 대한 가설을 지지하는 것으로 볼 수 있다. 추가적으로 충격반응함수를 추정한 결과에서도 전체 분석기간 시장수익률의 충격에 대한 거래량 회전율의 반응이 정(+)의 방향으로 유의하게 나타났으며. 시장상승기에 거래량 회전율의 반응이 가장 큰 것으로 나타났다.
초록2 This paper examines the relation between market trading turnover, market return and market return volatility using monthly KOSPI stock index and market trading volume over the period January 2000 through December 2011. Further, we focus on the determinants of trading turnover to explore trading motivation such as investors overconfidence hypothesis in Korea stock market. The results indicates that market trading turnover is positively associated with past market return in vector autoregression and impulse -response function analysis. The increase of trading turnover subsequent to the rise of return can be interpreted by investors overconfidence hypothesis. When analysis periods are decomposed into the market situation, the rise of return have more effect on the trading turnover in bull market. In addition, the results shows that the positive and contemporaneous association between trading turnover and return volatility.
키워드1 거래량 회전율, 수익률, 거래동기, 투자자 과신
키워드2 trading turnover, return, trading motivation, investor overconfidence'
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