'● 제목: 비정상 거래량 증가가 수익률에 미치는 영향

● 저자: 안 승 철*·김 지 수**·장 승 욱***
* 영남대학교 경영학부 교수(제1저자)
** 영남대학교 경영학부 교수(공동저자)
*** 영남대학교 산경연구소 연구원(교신저자)

● 접수일자: 2005-10-24

● 게재확정일자:2006-03-23

● 개 요: 본 연구는 개별 주식의 일별 종가와 일별 거래량을 이용하여 비정상 거래량의 증가가 수익률에 미치는 영향에 대하여 분석하였으며, 이를 통해 우리나라 증권시장에 High Volume Return Premium현상의 존재 유무에 대하여 검증하고자 하였다. 전체 표본을 대상으로 분석한 결과, 비정상 거래량 증가가 발생한 사건일 주변에서 유의적인 정(+)의 초과수익률이 나타났으며 High Volume Return Premium현상이 부분적으로 나타났다. 증권시장을 상승기와 하락기를 구분하여 분석한 결과, 양 기간 모두 비정상 거래량 증가가 나타난 사건일에 정(+)의 초과수익률을 보이고 있었으며, High Volume Return Premium현상은 하락기에 비해 상승기에 강하게 나타났다. 기업규모별 차이를 분석한 결과, 소규모 기업의 경우는 사건일 주변에서 주가가 강하게 상승하는 현상이 나타나고 있으며, 대규모 기업은 사건일 이후 지속적인 정(+)의 초과수익률을 나타내 High Volume Return Premium현상을 보여주었다. 우
리나라 증권시장에서 High Volume Return Premium현상은 증권시장 상승기 및 대기업의 경우 유의적으로 존재하는 것으로 나타났다.

● 주제어:비정상 거래량, 수익률, High Volume Return Premium, 사건연구, 시장상황, 기업규모'