'■ 제목 : 무형자산성 지출에 따른 이익지속성의 변화 및 가치평가에 관한 연구-(Accounting Methods for Intangible Expenditures, Earnings Persistence and Equity Valuation)
■ 저자 : 전성일(성균관대학교 경영학부 연구교수)
■ 접수일자 : 2003-4-25 게재확정일자 : 2003-7-4
■ 게재페이지 : 35-54
■ 키워드 : 가치관련성, 광고선전비, 연구개발비, 이익지속성, 초과이익모형(Abnormal earnings, Advertising expenditures, Intangible expenditures, Research and development expenditures, Value relevance)
■ 초록 : 본 연구에서는 무형자산성 지출의 가치관련성을 분석하였다. 무형자산성 지출액(연구개발비와 광고선전비)을 자산화하는 경우와 동 지출을 비용처리하는 경우에 각각 계산된 초과이익의 이익지속계수의 차이는 동 지출의 미래수익창출력과 수익·비용 대응의 적절성 여부를 나타낸다. 구체적으로 무형자산성 지출을 자산화하여 계산된 초과이익으로부터 추정된 이익지속계수가 동 지출을 비용화하여 계산된 초과이익으로부터 추정된 이익지속계수에 비하여 큰 집단에서는 그렇지 않은 집단에 비하여 무형자산성 지출에 대한 주가배수가 클 것이라는 가설을 검증하였다.
1992-2000년 중 거래소에 상장된 216개 기업(1,287개 기업-년)을 대상으로 실증분석을 수행하였다. 분석결과에 의하면, 무형자산성 지출의 자산화에 따른 이익지속계수 증가는 주가와 유의한 관계를 갖는다는 것을 확인하였다. 또한 무형자산성 지출을 자산화함에 따라 이익지속성이 증가한 기업군에서 무형자산성 지출에 대한 주가배수는 그렇지 않은 기업군에서 동 주가배수에 비하여 높음을 확인할 수 있었다. 이러한 이익지속계수의 역할을 기업가치평가시 적절히 적용할 수 있다면 현행 무형자산성 지출의 비용처리는 기업의 차별적 주가결정에 중요한 역할을 수행할 수 있을 것이다.'