논문제목1 A Comparison of Volatility Models in the Korean Stock Market
논문제목2 한국 증권시장에서 변동성 모형의 비교
논문제목3 A Comparison of Volatility Models in the Korean Stock Market
주저자/소속 정헌용/남서울대학교 공동저자/소속 조부연/남서울대학교 조경식/대구대학교
학술지명 경영교육연구 발행기관명 한국경영교육학회
권(호) 29(3) 발행년월 2014년 06월
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언어 영어
초록 1 This paper attempted, on the basis of the data of KOSPI200 daily returns and 10 minute intraday returns, to identify which one of GARCH-family models is the more suitable in modelling the volatility of Korean stock market returns. We performed a comparative analysis of a set of 252 GARCH-family models. It was found, first, that the asymmetric EGARCH and GJR-GARCH models can better explain the behavior of KOSPI200 daily returns than the others. Also, the t-distribution or GED distribution were found more appropriate in accounting for the distribution of error terms. Second, it was found that the EGARCH and APARCH models are better in explaining the pattern of intraday returns of KOSPI200. Higher-order models were more suitable for intraday returns, in contrast to daily returns. As for the distribution of error term, the t-distribution was much better than normal and GED distribution. Third, asymmetric models like EGARCH and GJR-GARCH models exhibit a lower loss functions. The asymmetric GARCH models with non normal error distribution tend to improve the volatility forecast of stock returns. To sum, the asymmetric models were found more appropriate to account for both daily and intraday returns of KOSPI200. And low-order models are recommended for daily returns and high-order models for intraday returns.
초록 2 본 연구는 GARCH류의 모형 중 어느 모형이 한국 자본시장의 주식수익률 자료의 변동성을 가장 잘 모형화하는지를 KOSPI200 일별수익률과 10분 단위의 일중수익률 자료를 이용하여 비교하였다. 우리는 252개 GARCH류 모형을 비교하였다. 분석 결과, 첫째, KOSPI200 일별수익률의 경우 비대칭 모형인 EGARCH 모형과 GJR-GARCH 모형이 다른 모형에 비해 KOSPI200 일중수익률의 행태를 보다 잘 묘사하는 것으로 나타났다. 또한 오차항의 분포는 t-분포나 GED 분포를 이용하는 것이 보다 적합한 것으로 나타났다. 둘째, KOSPI200 일중수익률의 경우 EGARCH 모형과 APARCH 모형이 다른 모형에 비해 KOSPI200 일중수익률의 행태를 보다 잘 묘사하는 것으로 나타났으며, 일별수익률에 비해 고차 모형이 더 적합한 것으로 나타났다. 오차항의 분포는 일별수익률의 경우와는 달리 t-분포가 정규분포는 물론 GED 분포보다도 월등하게 우월한 것으로 나타났다. 셋째, EGARCH 모형과 GJR-GARCH 모형과 같은 비대칭 모형이 보다 작은 손실함수를 갖는 것으로 나타났다. 정규분포가 아닌 오차분포를 갖는 비대칭 GARCH 모형들이 주식수익률의 변동성을 보다 잘 예측하는 것으로 나타났다. 결국 KOSPI200 일별수익률과 일중수익률 모두 비대칭 모형이 보다 적합한 것으로 나타났다. 일별수익률 자료는 저차 모형을 그리고 일중수익률 자료는 고차 모형의 이용을 고려하여야 할 것으로 판단된다.
초록 3 This paper attempted, on the basis of the data of KOSPI200 daily returns and 10 minute intraday returns, to identify which one of GARCH-family models is the more suitable in modelling the volatility of Korean stock market returns. We performed a comparative analysis of a set of 252 GARCH-family models. It was found, first, that the asymmetric EGARCH and GJR-GARCH models can better explain the behavior of KOSPI200 daily returns than the others. Also, the t-distribution or GED distribution were found more appropriate in accounting for the distribution of error terms. Second, it was found that the EGARCH and APARCH models are better in explaining the pattern of intraday returns of KOSPI200. Higher-order models were more suitable for intraday returns, in contrast to daily returns. As for the distribution of error term, the t-distribution was much better than normal and GED distribution. Third, asymmetric models like EGARCH and GJR-GARCH models exhibit a lower loss functions. The asymmetric GARCH models with non normal error distribution tend to improve the volatility forecast of stock returns. To sum, the asymmetric models were found more appropriate to account for both daily and intraday returns of KOSPI200. And low-order models are recommended for daily returns and high-order models for intraday returns.
키워드1 GARCH, information criterion, t-distribution, GED distribution
키워드2 GARCH류 모형, 정보기준, t-분포, GED 분포
키워드3 GARCH, information criterion, t-distribution, GED distribution
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[제29권 3호]A Comparison of Volatility Models in th
작성자 : 관리자
조회수 : 191
게시일 :
2014-07-09