논문제목1 독자신용등급 도입사례연구: 국내 공기업을 중심으로
논문제목2 A Study on Stand-alone Credit Rating
주저자/소속 장 욱/덕성여자대학교, 김이배/덕성여자대학교
학술지명 경영교육연구 발행기관명 한국경영교육학회
권(호) 28(4) 발행년월 2013년 8월
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언어 한국어
초록1 본 논문은 최근 논란이 되고 있는 독자신용등급 도입이 기업신용위험 분석에 미치는 영향을 분석해보고자 한다. 특히 국내 공기업을 대상으로 독자신용등급과 일반신용등급을 비교하는 사례분석을 실시한다. 사례분석 결과 국내 공기업의 실제등급과 독자신용등급은 매우 큰 차이가 나타날 수 있음을 확인하였다. 공기업은 법에 의해 정부 또는 지방자치단체의 지원이 명시되어 있어 재무지표에 의해 유추되는 신용도가 낮음에도 불구하고 실제등급은 매우 높은 수준을 유지하고 있다. 그러나 정부 또는 지방자치단체의 보증은 쉽게 해지될 수 있는 계약적 성격을 가지므로 이를 너무 과신하는 것은 곤란하다. 이러한 문제점들을 인식해서 국제 신용평가사들은 투자자들에게 올바른 정보를 제공하기 위해 보증을 제외할 경우를 상정해서 독자신용등급(stand-alone rating)이라는 것을 발표해왔다. 국내에서는 최근 금융당국에 의해 독자신용등급의 국내 도입이 다시 추진되고 있다. 한편 독자신용등급이 발표되면 투자자들은 한 기업에서 두 개의 신용등급을 관찰하게 된다. 이중 독자신용등급은 그 기업의 재무제표분석에 의해 추론할 수 있는 정상적인 신용등급이다. 오히려 일반 신용등급은 추상적인 보증의 영향을 반영한동 떨어진 신용등급이다. 재무제표의 난내 계량적 항목뿐만 아니라 난외 주석사항을 잘 살펴봐야 올바른 결론을 유도할 수 있다는 것이다. 이러한 점은 기업경영분석을 학습하는 학습자들에게 중요한 시사점을 줄 수 있다.
초록2 The purpose of this study is to examine the effect of stand-alone rating on credit risk analysis. This study performed case study analysis to compare the stand-alone rating and general rating of domestic public company.
The result shows that there are big differences between stand-alone rating and general rating of domestic public company. Guaranteed by government(or local government), most public company maintains good credit rate in spite of weak financial status. But the support of government(or local government) will be cancelled easily, so the general credit rate of public company is likely to be overvalued. For this reason, international credit rating agency have applied a stand-alone rating calculated by excluding guaranteed support of government(or local government). Recently, domestic financial supervisory authority is trying to introduce stand-alone rating. If stand-alone rating is adopted, two kind of credit
rate can be used in domestic capital market. For decision making of investors, stand-alone rating will be more suitable than general rating and this will be important for financial statement analysis.
키워드1 신용위험, 독자신용등급, 풋옵션, 지급보증
키워드2 credit risk, stand-alone credit rating, put option, guarante
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