●제목 : 배당결정의 동태적 특성 분석

●저자 : 송준협(안동대)

●개요 :

본 연구는 IMF 금융위기 이후인 1998년부터 2005년까지 우리나라 상장기업의 배당정책의 동적특성을 정태적 패널회귀분석 및 동태적 GMM추정을 사용하여 분석하였다.

먼저 린트너(Lintner)모형을 사용하여 배당정책의 안정성을 분석한 결과, 전기배당보다는 당기이익이 당기배당에 더 영향을 미침을 발견하였다. 다음으로 배당정책 결정요소를 분석하기 위하여 배당수익률을 종속변수로 하는 모형을 구축하고 전기배당수익률, 수익성, 레버리지, 기업규모, 경영자지분율, 성장기회를 독립변수로 하는 모형을 구축하였다.

분석결과, 전기배당수익률과 수익성은 배당수익률에 유의한 정(+)의 영향을 미치는 반면에 기업규모와 부채비율은 부(-)의 영향을 미침을 발견하였다. 그러나 배당성향을 사용한 경우에는 상이한 결과가 나타났다. 또한 배당정책에 영향을 미치는 것으로 알려진 변수들과 배당정책간의 관계가 관찰 불가능한 이질성과 내생성의 통제 여부에 따라 달라지는 것으로 나타나 연구목적에 따른 신중한 추정방법의 선택이 필요함을 제시한다.